Market Cap Bitcoin dan Realized Cap-nya Nyeritain Dua Cerita Beda soal Siapa yang Beneran Untung
Baca 5 menit
Memuat...
Baca 5 menit
Harga Bitcoin hari ini sekitar 76.000 dolar AS, atau sekitar Rp1,35 miliar per koin dengan kurs BCA 17 September 2026 (Rp17.750 per dolar AS). Kalau dikalikan semua koin yang beredar, market cap Bitcoin jadi sekitar 1,53 triliun dolar AS. Angka ini gampang dicari di exchange mana pun.
Ada satu angka lagi yang lebih jarang dibahas: realized cap. Nilainya sekitar 1,07 triliun dolar AS, dan angka ini menjawab pertanyaan yang beda sama sekali. Bukan soal berapa nilai Bitcoin sekarang, tapi soal berapa harga yang beneran dibayar orang-orang yang megang Bitcoin itu.
Selisih dua angka ini, kalau dijadikan rasio yang disebut MVRV, adalah salah satu alat on-chain paling lama buat baca apakah pasar Bitcoin secara keseluruhan lagi untung atau rugi. Rasio ini sempat "menandai" puncak 2021 dan dasar 2022 jauh sebelum beritanya ramai.
Market cap itu simpel: harga hari ini dikali semua koin yang beredar. Cara hitung ini nganggap satu bitcoin yang dibeli kemarin sama persis nilainya dengan satu bitcoin yang dibeli tahun 2013.
Realized cap enggak begitu. Metrik ini diperkenalkan tahun 2018 oleh Nic Carter dan dipopulerkan oleh perusahaan analitik on-chain Coin Metrics sebagai salah satu metrik andalan mereka. Alih-alih menilai semua koin dengan harga hari ini, realized cap menilai tiap koin berdasarkan harga terakhir kali koin itu berpindah tangan di blockchain. Koin yang enggak pernah dipindah sejak 2013 tetap dihitung pakai harga 2013, bukan harga sekarang.
Jumlahkan nilai "terakhir berpindah" dari semua koin, dan kamu dapat perkiraan kasar cost basis pasar secara keseluruhan: berapa rata-rata yang beneran dibayar para holder.
Bagi market cap dengan realized cap, dan kamu dapat rasio MVRV (Market Value to Realized Value). MVRV di atas 1,0 artinya rata-rata holder lagi untung di atas kertas. Di bawah 1,0, rata-rata holder lagi rugi.
Titik ekstrem rasio ini yang bikin dia berguna. Secara historis, MVRV naik ke atas kira-kira 3,5 sering barengan sama fase euforia menjelang akhir bull market, sementara MVRV turun ke bawah 1,0 sering barengan sama capitulation, fase panik jual yang biasanya nandain dasar sebuah siklus. Enggak ada jaminan pola ini bakal berulang persis, tapi keduanya muncul di hampir setiap puncak dan dasar besar Bitcoin yang tercatat.
Bitcoin sempat cetak rekor tertinggi siklus sebelumnya, 68.789 dolar AS, pada 10 November 2021. Di sekitar titik itu, MVRV naik ke kira-kira 3,7, artinya rata-rata satu bitcoin yang beredar nilainya sekitar 3,7 kali lipat dari harga beli holder-nya. Premium sebesar itu persis sinyal euforia yang memang jadi tujuan rasio ini dibuat: pasar di mana hampir semua orang untung besar biasanya juga penuh orang yang lagi nyari alasan buat jual.
Setahun kemudian, ceritanya kebalik total. FTX kolaps pada November 2022, dan harga Bitcoin jatuh ke sekitar 15.479 dolar AS, penurunan sekitar 77% dari puncak 2021. MVRV di periode itu turun ke kisaran 0,7 sampai 0,8, tergantung sumber data yang dipakai. Yang jelas, rata-rata holder lagi rugi di atas kertas, bukan untung. Kombinasi harga di titik terendah beberapa tahun terakhir dan rata-rata holder lagi merah ini adalah pola yang sama yang muncul di hampir setiap dasar siklus Bitcoin sebelumnya.
Angka hari ini menunjukkan situasi yang jauh lebih tenang dibanding dua ekstrem tadi. Realized cap Bitcoin tercatat sekitar 1,07 triliun dolar AS per 6 September 2026, menurut data on-chain yang dilaporkan Cryptobriefing, mengakhiri tren turun selama 87 hari beruntun yang dimulai lebih awal tahun ini. Dibandingkan market cap hari ini yang sekitar 1,53 triliun dolar AS, MVRV saat ini kira-kira ada di angka 1,4. Angka ini menggabungkan market cap hari ini dengan realized cap dari sekitar seminggu setengah sebelumnya, jadi anggap ini perkiraan, bukan angka real-time yang persis, tapi jelas masih jauh di bawah level 3,5 yang biasanya nandain euforia, dan cukup jauh di atas zona di bawah 1,0 yang nandain capitulation.
Ini sejalan dengan pola yang lebih besar yang dicatat analis on-chain Amberdata buat seluruh siklus ini: MVRV cuma sempat naik ke sekitar 2,5 pada Januari 2025, jauh di bawah ambang sekitar 3,5 yang biasanya muncul sebelum puncak 2017 dan 2021. Bisa jadi siklus kali ini memang beda dari dua siklus sebelumnya, atau, kalau dilihat dari metrik ini saja, siklus ini belum sampai ke titik ekstrem seperti puncak-puncak sebelumnya.
| Momen | Perkiraan harga BTC | Perkiraan MVRV | Artinya |
|---|---|---|---|
| 10 Nov 2021 (puncak siklus) | ~68.789 dolar AS | ~3,7 | Untung besar di atas kertas, zona euforia |
| Nov 2022 (dasar siklus) | ~15.479 dolar AS | ~0,7 sampai 0,8 | Rata-rata holder rugi, capitulation |
| 17 Sep 2026 (hari ini) | ~76.000 dolar AS | ~1,4 (perkiraan) | Untung tipis di atas kertas, masih di bawah level euforia sebelumnya |
Realized cap dan MVRV ngejelasin pasar secara keseluruhan, bukan posisi kamu pribadi. Cost basis kamu sendiri, harga yang beneran kamu bayar, adalah angka yang paling relevan buat portofolio kamu, dan itu bisa jauh di atas atau di bawah rata-rata pasar tergantung kapan kamu beli.
Kamu bisa cek riwayat harga Bitcoin langsung di NetWort, dan kalau kamu lagi mikirin seberapa besar porsi Bitcoin yang pas dibanding aset lain di portofolio kamu, Explore screener bisa bantu bandingin volatilitas dan riwayat harganya sebelum kamu putuskan seberapa besar porsi yang masuk akal.