Perusahaan yang Menyimpan Bitcoin: Apa Itu Premi mNAV dan Kenapa Bisa Berbalik Jadi Diskon
Baca 6 menit
Memuat...
Baca 6 menit
Bayangkan sebuah perusahaan yang hanya punya satu aset: 1.000 bitcoin. Dengan harga US$60.000 per koin, nilainya US$60 juta.
Lalu sahamnya diperdagangkan di bursa dengan nilai pasar US$90 juta. Kenapa orang mau bayar US$90 juta untuk bitcoin senilai US$60 juta?
Atau sebaliknya. Bagaimana kalau nilai sahamnya cuma US$48 juta? Kenapa pasar menjual bitcoin US$60 juta dengan harga US$48 juta?
Dua-duanya terjadi di dunia nyata. Selisihnya diukur dengan angka bernama mNAV. Di artikel ini kamu akan tahu apa itu mNAV, kenapa angkanya bergerak, dan kenapa premi perusahaan treasury bitcoin berubah jadi diskon pada 2026.
Perusahaan treasury bitcoin adalah perusahaan tercatat di bursa yang menyimpan bitcoin di neraca keuangannya (daftar apa yang dimiliki dan apa yang dihutang). Ada yang masih menjalankan bisnis biasa. Ada yang hampir murni pemegang bitcoin.
Yang paling terkenal adalah Strategy, kode sahamnya di AS MSTR. Ada juga Metaplanet di Jepang.
Bagi pasar saham, saham seperti ini jadi jalan untuk punya eksposur ke bitcoin tanpa membuka akun kripto. Dari situlah premi muncul.
NAV artinya net asset value, yaitu nilai aset bersih perusahaan. Huruf m berarti market. Jadi mNAV membandingkan nilai pasar perusahaan dengan nilai pasar bitcoin yang dipegangnya.
Ada dua versi, dan tertukarnya keduanya sumber kebingungan terbesar:
Menurut pemberitaan, Strategy menjelaskan ukurannya sendiri dengan cara enterprise. Situs pelacak sering menampilkan versi dasar. Pada hari yang sama, dua versi itu bisa berada di sisi berbeda dari angka 1.
Pakai perusahaan tadi: 1.000 bitcoin, harga US$60.000. Nilai bitcoin US$60 juta. Ini contoh rekaan, bukan perusahaan sungguhan.
| Kapitalisasi pasar saham | mNAV | Artinya |
|---|---|---|
| US$90 juta | 1,50 | Premi 50% |
| US$60 juta | 1,00 | Wajar, saham sama dengan koin |
| US$48 juta | 0,80 | Diskon 20% |
Kenapa ada yang mau bayar premi? Alasan yang sering disebut: beli saham lebih gampang daripada beli koin, sebagian dana hanya boleh memegang saham, dan investor berharap perusahaan terus menambah bitcoin per lembar saham.
Premi bukan sekadar gengsi. Premi bisa dipakai.
Misalnya perusahaan menjual saham baru senilai US$9 juta, atau 10% dari kapitalisasi pasar US$90 juta. Uangnya dipakai membeli sekitar 150 bitcoin di harga US$60.000.
Sekarang perusahaan memegang 1.150 bitcoin, dibagi ke jumlah saham yang 10% lebih banyak. Bitcoin per saham lama naik dari 1.000 jadi sekitar 1.045. Pemegang saham lama mendapat lebih banyak bitcoin per saham tanpa menambah uang sendiri.
Itulah mesinnya. Premi membuat perusahaan bisa mengumpulkan dana murah lalu mengubahnya jadi bitcoin per saham.
Mesin itu hanya jalan di atas 1. Di angka 1 atau lebih rendah, menjual saham baru untuk beli bitcoin justru membuat bitcoin per saham lama menyusut.
Jadi pembelian melambat atau berhenti. Orang yang tadinya bayar premi demi cerita pertumbuhan melihat premi itu hilang. Pembeli berkurang, harga bitcoin turun, dan kewajiban yang berat saling memperburuk.
Kira-kira begitulah yang terjadi pada 2026:
Kami tidak bisa membuka semua halaman aslinya. Selalu cek tanggal dan versi mNAV sebelum membandingkan dua angka.
Diskon tidak otomatis berarti perusahaan bangkrut. Artinya pasar sedang menghitung sesuatu. Penyebab yang biasa muncul:
Hati-hati dengan anggapan bahwa diskon itu "barang gratis". Pemegang saham biasa duduk di belakang pemegang utang dan preferen, jadi mNAV rendah tidak memberimu klaim langsung atas koinnya.
Sebagian membeli kembali sahamnya sendiri. Metaplanet menyatakan akan serius mempertimbangkan buyback saat mNAV di bawah 1. Pada Oktober 2025 The Block melaporkan programnya sampai 150 juta saham, berjalan sampai 28 Oktober 2026. Hitungannya sederhana.
Pakai contoh kita di 0,80: perusahaan menjual 133 bitcoin (US$8 juta) dan memakainya untuk menarik seperenam sahamnya. Sisanya sekitar 867 bitcoin dibagi 83% saham. Itu sekitar 1.040 bitcoin per saham lama, naik 4%.
Syaratnya berat: perusahaan jadi punya lebih sedikit bitcoin dan mungkin pertumbuhan lebih kecil. Cara ini hanya masuk akal kalau diskonnya nyata dan uangnya memang tidak dibutuhkan untuk hal lain.
Daftar singkat:
Buka halaman Market di NetWort dan lihat bagaimana bitcoin dan saham AS bergerak seminggu atau sebulan terakhir. Lalu buka halaman Strategy (MSTR) berdampingan dengan Bitcoin. Bandingkan dua garisnya. Jarak antara keduanya dari waktu ke waktu adalah gambaran mNAV.