Bunga Stablecoin Bukan Uang Gratis. Ini Risiko Sebenarnya di Balik APY-nya
Baca 6 menit
Memuat...
Baca 6 menit
Ada aplikasi di HP-mu yang menawarkan bunga 4%, 6%, bahkan sampai 9% setahun untuk stablecoin, token kripto yang nilainya dipatok tetap sama dengan 1 dolar AS. Kelihatannya seperti tabungan biasa, cuma bunganya lebih besar dan harganya nggak pernah kelihatan naik turun. Rasanya seperti uang gratis.
Bukan begitu. Risiko bunga stablecoin itu nyata, dan nggak pernah muncul di angka persen yang dipajang. Dua kejadian nyata di bawah ini menunjukkan persis seperti apa risikonya, dan kenapa risikonya baru kelihatan pas semuanya sudah terlambat.
Stablecoin itu token kripto yang dirancang supaya nilainya tetap, biasanya dipatok sama dengan 1 dolar AS. Nilainya bisa tetap begitu karena ada yang menopangnya: dana tunai dan obligasi jangka pendek yang benar-benar disimpan sebagai cadangan, atau, di kategori yang lebih kecil dan lebih berisiko, cuma mekanisme algoritma tanpa aset nyata sama sekali di baliknya.
Bunganya, biasanya ditulis sebagai APY (annual percentage yield, perkiraan hasil setahun kalau bunganya tetap sama terus), juga nggak datang dari udara. ada pihak yang meminjamkan stablecoin-mu ke orang lain, dan peminjam itu bayar buat bisa pakai uangmu. Setiap tambahan persen di atas bunga tabungan bank biasa itu sebenarnya bayaran buat risiko yang kamu tanggung, meskipun iklannya nggak pernah bilang begitu.
Pelajaran paling jelas soal stablecoin datang dari TerraUSD, yang biasa disebut UST, dan protokol pinjamannya, Anchor.
Anchor menawarkan bunga 20% setahun untuk siapa saja yang menyimpan UST di sana, dan bunga sebesar itu dibiayai dari subsidi tim Terra sendiri, bukan dari permintaan peminjam sungguhan (Bitstamp, Blockapps). Selama beberapa waktu, ini berhasil. Sampai April 2022, UST sudah jadi stablecoin terbesar ketiga di dunia, dengan kapitalisasi pasar sekitar 17,5 sampai 18 miliar dolar AS, dan sekitar 75% dari seluruh UST yang beredar disimpan di Anchor demi mengejar bunga 20% itu (Bitstamp, Chainalysis).
UST menjaga patokan 1 dolarnya pakai algoritma, bukan cadangan dolar sungguhan. Token itu bisa ditukar kapan saja dengan token saudaranya, LUNA, untuk menjaga harganya tetap stabil. Mekanisme seperti ini cuma bertahan selama orang masih percaya.
Pada 7 Mei 2022, penarikan besar-besaran dari Anchor dan gelombang penjualan mendorong harga UST turun di bawah $0,98. Begitu turun ke $0,95, lalu $0,90, semua orang berebut keluar sekaligus. Mekanisme penjaga patokan itu justru memaksa sistem mencetak LUNA dalam jumlah sangat besar untuk menyerap tekanan jual, dan itu yang bikin harga LUNA sendiri jatuh dari di atas $80 menjadi cuma sepersekian sen dalam waktu kurang dari seminggu (Chainalysis). Riset yang merangkum kejadian ini memperkirakan total nilai yang hilang mencapai sekitar 50 miliar dolar AS (MIT Sloan CFI, merangkum makalah penelitian NBER "Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash"). Bunga 20% itu nggak selamat. Patokan dolarnya pun ikut runtuh.
Mekanisme UST memang rapuh sejak dirancang. Tapi risiko bunga stablecoin nggak cuma berlaku buat token algoritma. USDC, yang katanya ditopang penuh dolar tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, juga pernah lepas dari patokannya.
Pada 11 Maret 2023, Circle, perusahaan di balik USDC, mengumumkan bahwa 3,3 miliar dolar dari sekitar 40 miliar dolar cadangan USDC disimpan di Silicon Valley Bank, yang saat itu baru saja kolaps, kegagalan bank terbesar di AS sejak 2008 (CNN Business). Harga USDC sempat jatuh sampai $0,88 di akhir pekan itu, bahkan beberapa pasangan perdagangan sempat menyentuh sekitar $0,877 (CNBC).
USDC pulih karena Circle berjanji menutup kekurangan apa pun dari kantong perusahaannya sendiri, dan regulator AS menjamin semua nasabah SVB akan dikembalikan dananya penuh, sehingga patokannya kembali normal pada 13 Maret 2023 (CoinDesk). Pemulihan itu bergantung pada jaminan bank yang sama sekali nggak ada hubungannya dengan desain USDC sendiri. Stablecoin yang cadangannya penuh pun tetap punya risiko pihak lawan (counterparty risk): risiko bahwa siapa pun yang menyimpan cadangannya, atau meminjam stablecoin-mu untuk dibayar bunga, gagal memenuhi kewajibannya.
Nggak ada satu pun platform di 2026 yang berani menawarkan bunga 20% seperti Anchor dulu, dan itu sendiri tanda bahwa pasar sudah menyesuaikan harga risikonya setelah kejadian 2022. Rangkuman bunga yang berlaku sekarang kira-kira begini:
| Di mana | Bunga (APY) khas di 2026 |
|---|---|
| Tabungan fleksibel exchange besar (Bybit, Kraken) | Sekitar 3,8% sampai 5,5% |
| Coinbase USDC rewards | Sekitar 4,1% |
| Protokol DeFi lending mapan (Aave, Compound, Spark) | Sekitar 3,5% sampai 9%, makin tinggi makin berisiko |
| Sky/Maker DAI Savings Rate | Sekitar 5% sampai 8% |
(Angka dari halaman bunga masing-masing platform dan rangkuman industri termasuk perbandingan bunga stablecoin dari Datawallet, diambil 6 Agustus 2026.)
Selisih antara angka paling rendah dan paling tinggi di tabel itu bukan kebetulan. Bunga yang ada di ujung atas, apalagi yang melebihinya, biasanya berarti platformnya lebih kecil, protokolnya kurang likuid, atau ada peminjam yang rela bayar lebih mahal karena ditolak oleh pemberi pinjaman yang lebih aman. Semua itu versi lain dari risiko yang sama yang menjatuhkan Anchor.
Sebelum menaruh stablecoin di mana pun demi bunganya, ada empat pertanyaan yang layak dijawab dulu, karena semuanya nggak kelihatan di angka APY:
Sebelum memutuskan soal bunga stablecoin, lihat dulu koinnya sendiri, bukan cuma angka bunga yang ditawarkan. Halaman aset USDC di NetWort menunjukkan harga dan volatilitasnya dari waktu ke waktu, jadi kamu bisa lihat sendiri sebenarnya seberapa "stabil" garis harganya itu. Buat pembanding lain soal bunga versus risiko harga di aset yang lebih volatil, artikel bunga staking kripto membahas trade-off yang sama dari sisi berbeda.