Sebuah Model Harga Bitcoin yang Populer Nebak Bakal Tembus Ratusan Ribu Dolar Jauh Lebih Cepat dari Kenyataan. Ini yang Beneran Meleset dari Model Stock-to-Flow
Baca 6 menit
Memuat...
Baca 6 menit
Tahun 2020, sebuah grafik yang kelihatan pas banget sama pergerakan harga Bitcoin viral di internet. Grafik itu bilang Bitcoin bakal tembus sekitar $288.000 dalam setahun dua tahun. Kenyataannya, harga tertinggi Bitcoin di siklus itu cuma $68.789. Grafik itu berasal dari model stock-to-flow, salah satu model harga paling sering dibagikan, dan paling sering diperdebatkan, di dunia kripto. Bahkan pembuatnya sendiri sudah ngaku sebagian modelnya gagal. Ini yang dia prediksi, apa yang beneran kejadian, dan seberapa jauh selisihnya.
Stock-to-flow itu rasio kelangkaan yang dipinjam dari komoditas kayak emas dan perak. Caranya, jumlah stok yang udah ada ("stock") dibagi sama jumlah pasokan baru yang diproduksi tiap tahun ("flow"). Semakin tinggi rasionya, semakin susah aset itu "diencerkan" lewat pasokan baru, soalnya pasokan barunya kecil dibanding yang udah beredar.
Maret 2019, seorang analis anonim yang dikenal dengan nama PlanB nerbitin tulisan "Modeling Bitcoin's Value with Scarcity" di Medium. Dia nerapin stock-to-flow ke Bitcoin, yang jadwal pasokannya tetap dan publik: setiap sekitar empat tahun ada halving yang motong separuh produksi koin baru. Regresi PlanB ngebandingin kapitalisasi pasar historis Bitcoin sama rasio stock-to-flow-nya, dan hasilnya kecocokan statistik yang sangat tinggi (R-squared 0,95). Dari situ dia proyeksiin ke depan. Prediksi pertamanya: rata-rata harga Bitcoin di siklus halving 2020-2024 bakal sekitar $55.000.
Siklus 2020-2024 udah kelar, dan PlanB sendiri yang ngasih penilaiannya. Di postingan lanjutan di X, dia nulis rata-rata harga Bitcoin sepanjang siklus itu sekitar $34.000, jauh di bawah prediksi awal $55.000, selisih sekitar 38%. Dia sendiri nyebut itu "sedikit di bawah" prediksi dan masih dianggap dalam rentang wajar.
Hasil ini jauh lebih biasa-biasa aja dibanding reputasi model ini yang sering digembar-gemborkan, dan ini datang langsung dari orang yang bikin modelnya, bukan dari yang nyinyir doang.
Selisih yang lebih parah datang dari versi lanjutan modelnya. Tahun 2020, PlanB nerbitin S2FX, varian "lintas aset" yang nambahin data kelangkaan perak dan emas ke regresi yang sama. S2FX nunjuk ke nilai wajar sekitar $288.000 buat Bitcoin selama periode 2021-2024.
Harga tertinggi sepanjang masa Bitcoin di siklus itu cuma $68.789, dicapai 10 November 2021. Prediksi S2FX meleset sekitar 76%. Bitcoin nggak pernah mendekati $288.000 sepanjang periode yang disebut model itu.
Ada model ketiga yang lebih spesifik dan lebih ramai dibahas publik. PlanB nyebut ini sebagai skenario "terburuk" (floor), dibangun dari data harga dan on-chain, bukan langsung dari stock-to-flow, meskipun dipublikasikan dan dibaca orang sebagai bagian dari prediksi besar yang sama. Model ini nentuin batas bawah bulanan: $98.000 buat November 2021 dan $135.000 buat Desember 2021, artinya Bitcoin seharusnya nggak ditutup di bawah level itu di bulan-bulan tersebut.
Harga tertinggi Bitcoin di November 2021 cuma $68.789, udah di bawah batas $98.000 itu, dan harganya terus turun setelahnya. Januari 2022, Bitcoin jatuh di bawah $40.000. Tanggal 2 Januari 2022, PlanB nge-tweet: "floor model failed, I will not use it again" (model floor-nya gagal, saya nggak bakal pakai lagi).
Ini bagian yang bikin penggemar modelnya tetap semangat: Bitcoin akhirnya beneran tembus $100.000. Kejadiannya pertama kali 4 Desember 2024, sekitar tiga tahun setelah model floor nyebut $98.000 sampai $135.000 buat November dan Desember 2021.
Tiga tahun itu bukan selisih kecil. Kalau kamu percaya timeline 2021 dan nganggep $100.000 bakal segera kejadian, kamu bakal ngelewatin sepanjang 2022 dan 2023 nonton Bitcoin diperdagangkan jauh di bawah level itu, termasuk anjlok ke sekitar $15.479 pas FTX kolaps di November 2022, penurunan sekitar 77% dari puncak 2021.
Setelah siklus 2020-2024 yang sebenarnya nggak sesuai prediksi awal 2019-nya, PlanB nge-refit model stock-to-flow-nya pakai data terbaru. Prediksi barunya: rata-rata harga sekitar $500.000 buat siklus halving 2024-2028, dan $4.000.000 buat siklus sesudahnya.
Halving 2024 jatuh tanggal 19 April 2024, saat Bitcoin diperdagangkan sekitar $63.762. Puncak siklus ini sejauh ini terjadi 6 Oktober 2025, di sekitar $126.198, udah sekitar 75% di bawah rata-rata $500.000 yang disebut model hasil refit itu buat keseluruhan siklus. Bitcoin bahkan udah turun lebih jauh lagi sejak itu. Per 17 September 2026, harganya sekitar $76.000 menurut CoinDesk (setara sekitar Rp1,35 miliar per BTC dengan kurs USD/IDR Rp17.747, kurs Pluang hari yang sama), angka yang dikonfirmasi juga oleh harga Coinbase dan Bybit pagi itu.
| Prediksi | Model | Periode | Angka yang disebut | Kenyataannya |
|---|---|---|---|---|
| Rata-rata siklus 2020-2024 | S2F awal (2019) | 2020-2024 | ~$55.000 | ~$34.000 rata-rata (angka dari PlanB sendiri) |
| Puncak siklus 2021-2024 | S2FX (2020) | 2021-2024 | ~$288.000 | Puncak $68.789 (10 Nov 2021) |
| Batas bawah bulanan | Model floor | Nov-Des 2021 | $98.000 / $135.000 | Puncak $68.789, lalu jatuh di bawah $40.000 di Jan 2022 |
| Rata-rata siklus 2024-2028 | S2F hasil refit (2024) | 2024-2028 | ~$500.000 | Puncak sejauh ini ~$126.198 (6 Okt 2025); sekarang ~$76.000 |
Semua selisih di atas nunjuk ke masalah yang sama. Stock-to-flow ngejelasin pasokan baru, yang memang tetap dan bisa diprediksi. Tapi dia nggak ngomong apa-apa soal permintaan: siapa yang beneran beli Bitcoin, kapan, dan kenapa. Aliran dana spot Bitcoin ETF, kebijakan suku bunga, keputusan regulasi, dan selera risiko makro semuanya nggerakin harga di skala waktu yang nggak punya tempat di dalam model ini. Vitalik Buterin, co-founder Ethereum, salah satu kritikus publik yang nyindir rekam jejak model ini setelah selisih besar di 2021-2022 udah nggak bisa diabaikan lagi.
Ini bukan berarti harga Bitcoin nggak bisa diprediksi sama sekali atau kelangkaan nggak penting. Ini cuma nunjukkin model yang dibangun dari satu variabel doang, pasokan, bakal terus meleset setiap kali permintaan bergerak sendiri, dan itu kejadian hampir sepanjang waktu.
Model yang nebak angka ratusan ribu dolar tiga tahun lebih cepat dari kenyataan, dan batas bawah yang ditinggalin sendiri sama pembuatnya, itu alasan yang masuk akal buat kamu lebih skeptis sama target harga bitcoin manapun, sebagus apa pun grafiknya kelihatan.
Kalau kamu pegang Bitcoin atau lagi mikirin mau masuk posisi, riwayat harga dan volatilitas Bitcoin di NetWort itu titik awal yang lebih masuk akal dibanding satu target harga manapun. Explore screener juga bisa bantu kamu bandingin volatilitas dan riwayat drawdown Bitcoin yang beneran terjadi sama aset lain, daripada cuma nempel ke target harga yang bahkan udah nggak dipercaya lagi sama pembuat modelnya sendiri.