Return Bitcoin 'Rata-Rata' Untung 45% Setahun, tapi Kamu Rugi: Ini Kenapa Rata-Rata Return Bisa Menyesatkan
Baca 5 menitDiperbarui 22 Agustus 2026
Memuat...
Baca 5 menitDiperbarui 22 Agustus 2026
Bitcoin tutup tahun 2021 di harga $46.328,94. Turun ke $16.547,85 di akhir 2022, anjlok 64,28%. Lalu naik lagi ke $42.255,12 di akhir 2023, melonjak 155,35%.
Kalau kamu rata-ratakan dua angka itu, hasilnya +45,5% per tahun. Kedengarannya seperti dua tahun terbaik yang bisa didapat investor mana pun.
Kenyataannya, siapa pun yang pegang Bitcoin sepanjang dua tahun itu justru berakhir dengan uang lebih sedikit dari modal awalnya. Bukan lebih banyak. Lebih sedikit. Inilah jarak antara rata-rata aritmatika dan rata-rata geometrik, dan ini bukan cuma soal istilah teknis. Ini beda antara angka yang kelihatan bagus di atas kertas, dengan angka yang benar-benar menggambarkan apa yang terjadi ke uangmu.
Rata-rata aritmatika adalah rata-rata yang kamu pelajari waktu sekolah: jumlahkan semua angka, bagi dengan berapa banyak angkanya.
(Return₁ + Return₂ + ... + Returnₙ) ÷ n
Untuk dua tahun Bitcoin tadi, itu (−64,28% + 155,35%) ÷ 2 = +45,5%. Hitungannya benar. Masalahnya ada di apa yang diimplikasikan angka itu. Cara hitung ini menganggap tiap tahun returnnya berlaku ke jumlah modal yang sama, padahal kenyataannya kenaikan besar di tahun kedua itu terjadi di atas saldo yang sudah lebih dulu terpangkas hampir dua pertiga.
Ini yang sebenarnya terjadi kalau kamu taruh Rp10.000.000 di awal 2022, pakai harga penutupan asli Bitcoin sebagai return tiap tahunnya.
| Tahun | Return | Rp10.000.000 jadi berapa |
|---|---|---|
| Awal 2022 | — | Rp10.000.000 |
| Akhir 2022 | −64,28% | Rp3.572.000 |
| Akhir 2023 | +155,35% | Rp9.121.000 |
Tahun −64,28% dan tahun +155,35% tidak saling menutupi jadi impas, karena return kedua itu dihitung dari basis yang sudah jauh lebih kecil dibanding basis pertama. Rp10.000.000 turun 64,28% tinggal Rp3.572.000. Jumlah itu baru naik 155,35% dan cuma balik ke sekitar Rp9.121.000. Masih rugi hampir 9% secara total, padahal salah satu tahunnya sendiri kelihatan luar biasa.
Rata-rata geometrik itu mengalikan faktor pertumbuhannya, bukan merata-ratakan persennya, baru diakar.
[(1 + Return₁) × (1 + Return₂) × ... × (1 + Returnₙ)]^(1/n) − 1
Untuk Bitcoin: (1 − 0,6428) × (1 + 1,5535) = 0,3572 × 2,5535 ≈ 0,9121. Artinya pengali selama dua tahun itu 0,9121, jadi modal awal berakhir di sekitar 91,2% dari posisi awal: rugi 8,8%. Diakar dari 0,9121 lalu dikurangi 1, hasilnya sekitar −4,5% per tahun, secara compounding. Ini juga, bukan kebetulan, angka yang sama dengan hasil hitungan CAGR (compound annual growth rate) untuk dua tahun yang sama.
Kalau sebuah portofolio return-nya stabil 10% tiap tahun, rata-rata aritmatika dan geometrik hasilnya hampir sama, beda cuma beberapa persen kecil. Kalau begitu, tidak ada cerita menarik di sini.
Jaraknya melebar justru karena volatilitas. Portofolio yang naik turun ekstrem antara rugi dalam dan untung besar akan selalu punya rata-rata geometrik yang jauh di bawah rata-rata aritmatikanya, karena kerugian dan keuntungan berikutnya yang sama besarnya tidak saling menutupi begitu kamu hitung apa yang terjadi ke basis modalnya. Makin ekstrem naik turunnya, makin lebar jaraknya. Fenomena ini kadang disebut volatility drag, dan yang terjadi ke Bitcoin dari 2022 sampai 2023 adalah salah satu contoh paling dramatis yang tercatat.
Fact sheet reksa dana, ilustrasi asuransi, sampai iklan investasi sering menyebut "rata-rata return per tahun" tanpa menjelaskan rata-rata jenis apa yang dipakai. Rata-rata aritmatika sederhana dari return tahunan akan selalu kelihatan lebih bagus dibanding rata-rata geometrik, untuk investasi apa pun yang benar-benar naik turun, alias hampir semua investasi selain kas. Bukan berarti itu selalu curang, tapi ada baiknya kamu cek dulu angka mana yang sedang kamu lihat, sebelum membandingkan dua produk, atau sebelum mengalikan angka rata-rata itu dengan berapa tahun kamu berencana investasi.
Kamu bisa lihat efek yang sama ini di riwayat harga aset volatil mana pun, termasuk riwayat harga Bitcoin di halaman asetnya sendiri, tempat naik turunnya kelihatan tahun demi tahun, bukan diringkas jadi satu angka rata-rata saja.
Untuk menilai apa yang benar-benar terjadi ke uangmu di masa lalu: rata-rata geometrik, selalu. Cuma angka ini yang mencerminkan compounding, dan compounding itulah cara kerja return investasi yang sebenarnya.
Rata-rata aritmatika masih punya kegunaan sempit yang sah: memperkirakan return satu periode ke depan kalau kamu sedang memodelkan banyak skenario masa depan yang independen, bukan menggambarkan satu jalur yang sudah benar-benar terjadi. Untuk apa pun yang menengok ke belakang, alias apa pun yang kamu cocokkan dengan hasil portofoliomu sendiri, rata-rata geometrik itu angka yang jujur.
Ini mirip dengan kesalahan lain yang pernah dibahas soal kenapa persentase dari brokermu dan return aslimu sering beda: dua-duanya sama-sama soal angka headline yang secara teknis benar, tapi menggambarkan hal lain dari apa yang sebenarnya terjadi ke akunmu.
NetWort menghitung return compounding asli portofoliomu dari riwayat transaksimu yang sebenarnya, bukan dari rata-rata return per periode yang bisa menyembunyikan kerugian seperti contoh Bitcoin 2022-2023 di atas. Buka bagian Kesehatan Portofolio di dashboard-mu, lalu bandingkan return yang tercatat di situ dengan rata-rata aritmatika sederhana dari angka tahunanmu. Kalau dua angka itu jauh bedanya, itu tandanya seberapa besar volatilitas yang sebenarnya dipikul portofoliomu, bukan cuma seberapa besar untungnya.